Nota semanal

El S&P 500 pasa a la fase 4 (normalización) mientras el ciclo económico pasa a «intermedio».

Semana del 10 de octubre de 2026 · Generada a partir de los datos del monitor

En una línea: presión macro 30,4/100, oro en condiciones débiles, S&P 500 en Fase 4 (normalización), valoración cara (-176 pb), liquidez en condiciones neutras (55,0/100), ciclo en «intermedio» (58,1/100), termómetro de sentimiento en «normal» (52,2/100), 1 de 3 señales de riesgo activas.

Macro-Energía

El score baja de 38,9 a 30,4 (-8,5). El bloque que más aporta es «crecimiento» y el régimen macro se clasifica como «expansión de demanda». La transmisión a la renta variable está en 5/100 y el posicionamiento especulativo en crudo, en el percentil 100. El score pasa del percentil 67 al 44 de su historia desde 2006. Solo el 44 % de las semanas desde 2006 mostraron una lectura igual o más baja.

Oro

El índice de acumulación baja de 42,9 a 42,2 (-0,7). La condición sigue siendo débil. El radar de agotamiento marca 36,0 (tensión moderada). El posicionamiento especulativo está en el percentil 33, -22,4 puntos en cuatro semanas, y el ciclo de posicionamiento se clasifica como «neutral». El índice pasa del percentil 25 al 24 de su historia desde 2006. Solo el 24 % de las semanas desde 2006 mostraron una lectura igual o más baja. Hace cuatro semanas estaba en el percentil 70.

Régimen S&P 500

Cambio de fase: de la 5 (Pre-reinicio) a la 4 (Normalización). Volatilidad y riesgo vuelven a rangos habituales. La presión de riesgo baja a 48/100. La estructura de tendencia es «alcista estructural» y el VIX cierra en 14,84. La presión de riesgo pasa del percentil 87 al 38 de su historia desde 2021. Solo el 38 % de las semanas desde 2021 mostraron una lectura igual o más baja. Hace cuatro semanas estaba en el percentil 63.

Valoración

La prima de la bolsa frente al bono se sitúa en -176 pb, zona «cara» (-4 pb desde la lectura anterior). Solo el 19% de los meses desde 1962 fueron más caros. Con el beneficio estimado para los próximos 12 meses, la prima sería -50 pb en base comparable y -4 pb con el dato del consenso tal cual.

Liquidez y crédito

El indicador baja de 57,4 a 55,0 (-2,4): condiciones neutras. Por bloques: condiciones financieras 63 (holgado), crédito 96 (muy holgado), liquidez de la Fed 21 (tenso), dólar 40 (normal). El que más se ha movido en cuatro semanas es «dólar» (-28 puntos). El indicador pasa del percentil 53 al 49 de su historia desde 1976. Solo el 49 % de las semanas desde 1976 mostraron una lectura igual o más baja.

Ciclo económico

El indicador baja de 62,7 a 58,1 (-4,5): «intermedio». Cambia de banda (antes: «expansión»). Por bloques: curva de tipos 31 (débil), paro (regla de Sahm) 56 (normal), peticiones de subsidio 87 (muy sano). La curva 10 años − 3 meses está en +0,99 puntos y la regla de Sahm en 0,00. El indicador pasa del percentil 62 al 56 de su historia desde 1964. Solo el 44 % de las semanas desde 1964 mostraron una lectura más alta.

Sentimiento

El termómetro sube de 52,1 a 52,2 (+0,1): estado «normal». Por bloques: opinión 99 (extremo), miedo 14 (muy tranquilo), mercado 43 (normal). La opinión de los hogares marca pesimismo extremo, pero el miedo de los inversores es bajo: es pesimismo económico, no pánico de mercado.

Síntesis: señales de riesgo

1 de 3 señales de riesgo activas (valoración cara). Históricamente, con 1 señal activa, el S&P 500 cayó más de un 15 % en los 12 meses siguientes en el 6 % de los meses desde 1976 (frente al 11 % de todos los meses). El termómetro de sentimiento está en 52/100 (con calma).

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